中长期来看，我们对股票市场的基本逻辑和判断并未改变，即当前宏观经济已经从衰退期转向复苏期，此时资本市场会不断出现新的投资机会。

具体到当前，虽然5月15日沪深300、中证500指数均出现了底背离现象，但本日A股继续震荡调整，短期反弹可能性可能已经减弱，震荡行情或已开启，新一轮行情开启需要政策催化。不过，本日TMT板块明显反弹，通信、传媒、计算机、电子行业均上涨，后续我们仍对TMT板块持乐观态度。

一、全球大类资产背离情况

【资料图】

5月18日A股继续震荡，上证50、沪深300指数小幅收跌，而中证500、中证1000指数微涨。虽然此前沪深300指数的底背离现象仍未被破坏，但近三日已连续下跌，短期反弹动能并未显现，且技术指标持续走弱，后续底背离被化解的可能性正在增加。

本日人民币在岸、离岸汇率继续下跌，日频DIF、MACD指标均走弱，虽然底背离现象仍然存在，但有被化解的可能性。

5月17日COMEX黄金价格下跌0.37%，MACD指标继续发出底背离信号。但从指标走势来看，当前COMEX黄金MACD指标仍在较快下行，后续底背离现象有被化解的可能性。

二、国内申万一级行业背离情况

5月18日A股行业多数收跌，TMT板块领涨。本日医药生物行业小幅下跌，但此前的底背离迹象并未被破坏，短线或仍有机会。交通运输行业下跌0.28%，日频DIF、MACD指标继续走弱，印证了我们此前“底背离现象被化解可能性较大”的观点。

食品饮料行业本日继续下跌，但技术指标仍未跌破前低，底背离现象仍然存在，但后续仍需观察。房地产行业本日表现较差，按收盘价计算已跌破4月26日的相对低点，但MACD指标仍高于4月26日，开始出现底背离现象。但结合技术指标走势及政策取向，后续房地产行业走势仍有较大不确定性。最后，美容护理行业本日MACD指标同样转负并发出底背离信号，但后续能否被证实仍需观察。

三、K线形态及成交量

股指方面，5月18日主要指数均放量高开，但仅中证1000指数收阳，上证50、沪深300、中证500指数均收阴。从K线形态来看，本日上证50、沪深300、中证500指数实体阴线较短，影线较长，且均放量，反映出当前市场分歧较大，短期来看股市或呈现震荡行情。

国债期货方面，5月18日10年期国债期货低开缩量，但最终小幅收阳，K线实体较短，呈明显的十字星型。对比2022年8月情况来看，当前10年期国债价格上涨仍然面临阻力，或需政策催化。

四、浪型判断

5月18日中小盘指数表现略好于大盘指数，但涨跌幅不大。从浪型来看，4月下旬以来主要股指均呈现震荡态势，趋势性并不明显，尤其是5月15日的反弹并未持续，当前A股或已开启震荡行情，新一轮主升浪开启或需等待政策落地。

5月18日通信、计算机、传媒、电子行业均上涨，中信TMT指数大涨2.12%。对比2013年走势来看，后续TMT板块有望继续反弹，并开启主升浪3浪。

五、北向资金流入流出情况

5月18日，虽然A股调整幅度不大，但北向资金再度由流入转为流出，整日净流出规模为18.36亿元。其中，沪股通净流出9.38亿元，深股通净流出8.98亿元。

观点来源：九方金融研究所宏观组。